Microsoft Azure

承载 OpenAI 作为自用分发的云 —— H100/H200/Maia 产能,数千亿美元 OpenAI 承诺,Azure AI 营收是 Microsoft 增长最快的项目。

1. 核心产品 / 服务

Microsoft Azure 是 Microsoft 的云业务;AI 相关切片是 ND 系列 GPU VM 家族 + Azure OpenAI Service / Azure AI Foundry 托管模型层。

对 AI 重要的算力 SKU:

• NDv5 H100 (Standard_ND96isr_H100_v5) —— 8× NVIDIA H100 80GB SXM、3.2 Tbps NDR InfiniBand,部署在数千的非阻塞集群中 [2]。
• ND H200 v5 —— 8× NVIDIA H200 141GB;2025 年推出。
• ND GB200 v6 / NDv6 Blackwell —— 8× B200(或 GB200 NVL72 机架级);2025/2026 年 GA。
• Maia 100 —— Microsoft 第一款定制 AI 加速器(5nm,105B 晶体管),为 Azure 上的 OpenAI 推理工作负载构建;Cobalt 100 ARM CPU 与之配对 [7]。
• Azure OpenAI Service —— GPT-4o、GPT-5、o 系列等的托管端点。由 Microsoft 的计费/SLA 支撑,在 Azure 的 GPU + Maia 栈上运行。
• Azure AI Foundry —— 超集平台(模型目录、agent 运行时、微调)。

产能策略:NVIDIA 主导,Maia 为 OpenAI 推理扩产,coreweave 用作溢出(Microsoft 占 CoreWeave FY2025 营收的 ~67%)。

2. 目标用户与痛点

• OpenAI —— 最大的单一租户;合作期内对 Azure 数千亿美元承诺 [4][6]。
• 企业 —— 财富 500 强标准化使用 Azure OpenAI Service 进行合规友好 LLM 访问 (HIPAA、FedRAMP、欧盟数据驻留)。
• Microsoft 365 Copilot 基建 —— 位于 Azure GPU + Maia 上的内部自用工作负载。
• GitHub Copilot —— 也是自用,从 Azure 提供。

解决的痛点:最紧密的 OpenAI 集成可用(延迟、模型独占窗口)、企业合规、顶部坐着的打包"Copilot for X" SKU。

3. 竞争格局

Azure 的优势:许多模型类的 OpenAI 独占(现在收窄),通过 Microsoft 365 的企业分发,Maia 硅芯片选择性。劣势:OpenAI 正在重组合作(不再独家云,超出"对增量产能的优先购买权"),Microsoft 不得不依赖 CoreWeave/Nebius 来获得它无法快速建设的产能。

4. 独立观察

• NDv5 H100 定价:Standard_ND96isr_H100_v5 (8× H100) 现付现用 list $98.32/实例·小时 —— ~$12.29/H100·小时 [1][2]。1 年预留 ~$57/实例·小时 ($7.13/H100·小时);3 年预留 $33/实例·小时 ($4.13/H100·小时)。具有多年产能承诺的企业协议为真正前沿客户清出 ~$2.50-$4/H100·小时 —— Microsoft 不发布这些。
• ND H200 v5 定价:list $108/实例·小时 ($13.50/H200·小时),1 周产能预留;3 年 $36/实例·小时 ($4.50/H200·小时)。B200 NDv6 截至 2026-05 尚未在公开零售定价上。
• OpenAI 交易演变条款(2025 年 10 月重组):Microsoft 的独家性结束;由对 OpenAI 采购的新算力产能的 优先购买权 取代,加上 OpenAI 重组后营利实体的股份。Microsoft 在合作期内承诺额外 ~2500 亿美元的 Azure 产能;OpenAI 反过来必须消费该产能并分享营收 [4][5][6]。该交易也明确授权 OpenAI 使用其他云(Oracle Stargate、Google Cloud、CoreWeave 直接)—— 从根本上削弱 Microsoft 的自用分发护城河。
• 产能来源混合:NVIDIA 主导(GPU 支出的 85%+),Maia 扩产(5-10% 估计),AMD MI300X 选择性部署。Microsoft 不披露拆分。
• AI 营收份额:Microsoft 在 FY2026 Q3(2026 年 3 月)结束时,Azure AI 服务运行率 ~130 亿美元年化(CEO Nadella 评论,2026 年 1 月财报)[8]。总 Azure(Intelligent Cloud 分部)Q3 营收 ~280 亿美元;AI 因此占 Azure 本身的 ~12-15%。Microsoft Cloud 营收 Q3 424 亿美元,+21% YoY [3]。Microsoft 不精确分解 AI 营收;130 亿美元数字是最具体的公开数字。
• 客户集中度:OpenAI 是 那个 客户;来自 OpenAI 的 Azure AI 营收的精确份额未披露,但可能为 40-60%。风险画像类似于 coreweave 的 Microsoft 集中:Azure AI 的增长重度依赖一个实验室,即使在 2025 年 10 月重组在技术上放松独占之后。Microsoft 也运行内部自用负载(Copilot、Bing、M365),按某些指标与 OpenAI 的外部支出规模相当。

5. 财务 / 融资

• 母公司:Microsoft (NASDAQ: MSFT);Azure 在 "Intelligent Cloud" 分部下报告,包括 Server Products & Cloud Services。
• Q3 FY2026(2026 年 1-3 月,2026 年 4 月报告):Microsoft Cloud 营收 424 亿美元 (+21% YoY);Azure & 其他云服务 +33% YoY (CC);Azure AI 服务运行率 ~130 亿美元年化 [3][8]。
• FY2025 (2024 年 7 月-2025 年 6 月) Microsoft Cloud:~1440 亿美元(FY 全年);Intelligent Cloud 分部 ~1050 亿美元 [3]。
• OpenAI 承诺:Microsoft 的累计 + 新承诺到 2025 年 10 月重组后达 ~2500 亿美元 Azure 产能 [6]。Microsoft 累计投资 OpenAI ~130 亿美元(2019-2023)并现在持有重组营利实体的股权 [4][5]。
• 资本支出:Microsoft FY2026 资本支出有望达到 1000 亿美元+,"大多数"为 AI 基建(Nadella 评论)。
• Maia / Cobalt 硅芯片:2023 年 11 月宣布;生产量未披露。

6. 团队与关系

• Microsoft CEO:Satya Nadella。
• EVP, Cloud + AI:Scott Guthrie。
• 锚 AI 合作伙伴:OpenAI(Sam Altman、Greg Brockman)—— 2025 年 10 月重组为非独占。
• Azure / Foundry 上的其他 AI 合作伙伴:Mistral、Meta (Llama)、Cohere、Stability、NVIDIA(NIM 托管)。
• NVIDIA:最大 GPU 供应商;Jensen + Nadella 公开共同展示 NDv5/v6 发布。
• 溢出产能供应商:coreweave(67% CW FY2025 营收)、nebius(194 亿美元合约)。
• 竞争对手:aws、google-cloud、oracle-cloud。

来源

[1] https://azure.microsoft.com/en-us/pricing/details/virtual-machines/linux/ (2026-05-10) [2] https://learn.microsoft.com/en-us/azure/virtual-machines/sizes/gpu-accelerated/ndh100v5-series (2026-05-10) [3] https://www.microsoft.com/en-us/Investor/earnings/FY-2026-Q3/press-release-webcast (2026-05-10) [4] https://blogs.microsoft.com/blog/2025/10/28/microsoft-and-openai-evolve-partnership-to-deliver-the-next-phase-of-ai/ (2026-05-10) [5] https://openai.com/index/built-to-benefit-everyone/ (2026-05-10) [6] https://www.reuters.com/technology/artificial-intelligence/microsoft-openai-restructure-partnership-2025-10-28/ (2026-05-10) [7] https://news.microsoft.com/source/features/innovation/maia-100-cobalt-100-azure-custom-silicon/ (2026-05-10) [8] https://www.cnbc.com/2026/01/27/microsoft-q2-earnings-azure-cloud-ai.html (2026-05-10)